HIT電池價格、成本、盈利展望

價格:目前23%效率1.6元/瓦,預計大規模量產後下降到1.2-1.3元/瓦,這是含稅價格。成本:效率按照24%計算,2020年不含稅完全成本預計在0.80-0.85元/瓦。我在這裏跟大家拆一下HIT的成本。矽片成本。HIT使用的N型矽片,N型矽片使用的矽料純度更高,價格會貴幾塊錢一公斤,而且N型拉
Admin 2020-2-10 10:47:05

  價格:目前23%效率1.6元/瓦,預計大規模量產後下降到1.2-1.3元/瓦,這是含稅價格。


成本:效率按照24%計算,2020年不含稅完全成本預計在0.80-0.85元/瓦。我在這裏跟大家拆一下HIT的成本。


  矽片成本。HIT使用的N型矽片,N型矽片使用的矽料純度更高,價格會貴幾塊錢一公斤,而且N型拉棒速度會慢一些,因此拉棒成本高一些,但N型矽片更薄,出片率更高,如果按照150微米厚度計算,出片增加13%,如果做到120微米,出片率可以增加30%。整體算下來,同等厚度下N行比P型貴約5-8%,但考慮厚度變薄之後,N型矽片的成本和價格都比P型低。當前150微米厚度的N型M6矽片含稅價格約3.37元/瓦,2020年預計均價下降4毛到2.95元/瓦,折合單瓦矽片成本0.4元/瓦。
  非矽成本。首先是折舊,設備按10年折舊,含稅7.5億1GW,廠房按20年折舊,含稅1.5億1GW,對應折舊成本約7分/瓦;其次是銀漿,使用MBB技術,單片消耗量按150毫克計算,價格按6000計算,對應銀漿成本0.12元/瓦;靶材約3毛/片,對應4分/瓦;人工8-9分/片,對應1.2分/瓦;電力0.12元/片,加上蒸汽等動力0.15元/片,對應2.3分/瓦;化學試劑0.27元/片,對應4分/瓦,再加上其他非矽約3分錢,算下來非矽成本0.34元/瓦,
  完全成本。不含稅0.81元/瓦。這個成本我和業內幾家企業都對過,大家基本上都在0.80-0.85這個區間,個別企業甚至有把握把成本做到0.75元/瓦,未來隨著工藝成熟,耗材的消耗量和價格都有較大的下降空間,我自己估算到2024年完全成本在0.55元/瓦左右。

  盈利展望:按照上述價格和成本計算,HIT電池的淨利預計在0.2-0.3元/瓦,初期應該在3毛以上,隨著技術擴散,盈利中樞會下降。因此一旦HIT這條路走通,電池廠的盈利能力和融資能力又會大幅增強。


 投資建議。


  HIT很可能是下一代亚搏彩票手机版 主流技術,當下HIT正處於從路線之爭中走出來,得到光伏產業和產業外資本認可的階段,而且這種認可正逐漸傳導到資本市場,一旦技術方向確認,這是一個從0到1的市場,會在各個環節帶來具有爆發力的投資機會。
  在標的選擇上,從兩個方向布局。
  首先是電池環節,首推山煤國際,其次東方日升、通威股份。
  公司依托煤炭主業強大的現金流,大手筆布局HIT,誌在行業第一梯隊。公司煤炭主業每年40多億的經營現金流,其中歸屬於上市公司股東的有20多億,煤礦資本開支又接近尾聲,未來這些現金流都可以用於HIT方向的擴張,按照30%權益占比計算,每年可以支撐60億左右的資本開支,這是其他企業難以比擬的,一旦HIT技術成熟,山煤的擴張節奏和力度很可能超預期。
  山煤異質結項目是山西能源革命的重點工程,受到山西省委省政府、國資委、發改委、能源局的大力支持,該項目也是山煤集團轉型的核心項目,很容易形成合力。
  山煤國際作為光伏產業外資本,這個時候出手剛剛好,可以說山煤在一個正確的時間點站到了一個正確的風口上,其選擇還是很有遠見的。由於山煤沒有相關的技術和運營人員儲備,因此在國產設備成熟前,通過引入產線培養自己的人才和隊伍,把工藝做熟就顯得十分必要,如果等明年國產設備突破,再往這個行業裏走,很可能就來不及。
  盈利方麵,公司煤炭主業的2019年歸母淨利預計在17億左右,前三季度提了一些減值,加上貿易業務有一點虧損,預計全年業績在10.5億左右,明年煤價中樞略低於今年,但山煤還有600萬噸新礦投產,保守預計2020年煤炭業務歸母淨利11億左右,可以給到90億左右的估值。異質結方麵,由於公司並未公告投資節奏和力度,因此目前還難以估計。根據之前的測算,2020年1GW產量的淨利預計在3億左右,如果投2GW,就是6億,3GW就是9億,山煤總共投10GW,具體節奏還不清楚,但可以確定的是,能源革命不會是小打小鬧。考慮到新技術還沒有擴散,我覺得HIT板塊的估值可以給到20倍以上,隻要HIT方向確認,項目投產效率和成本達到預期,這部分的估值可能會達到200億,加起來可以看到300億的市值,再往後就需要看HIT產業的變化了。
  第二個投資方向是設備公司,這也是近期市場的亚博3000 。我們重點推薦捷佳偉創、邁為股份,金辰股份,和我們公司機械團隊聯合推薦。由於PERC設備和HIT完全不兼容,因此PERC到HIT是產線的完全迭代,這會給設備環節帶來很大的市場空間,相當於房子推倒了重建。我個人在這裏做一個大膽的預測,國內HIT設備公司裏很可能出現一個300億市值的標的,目前這三個公司市值最高的捷佳才136億,最小的金辰股份才24億。對於國產設備,成熟後1GW的價格我預期在3億左右,淨利率預計在20%,也就是每GW約5000-6000萬的淨利空間。
  市場空間方麵,2020年底PERC產能就有160GW,這部分存量市場是要逐漸滲透的,其次光伏裝機規模還在快速增長,過去10年的CAGR是30%,假設未來幾年的增速在20%,那麼到2024年光伏市場規模將接近300億。HIT的產業化預計2020年起步,2024年完成,5年時間,高峰期年度出貨量大概率超過60GW,假設頭部企業拿下50%的市場份額,30GW,按照5000-6000萬的GW淨利計算,可以實現15-18億的年度淨利,撐起一個250-300億市值的上市公司應該不難。
  總是有人問這三個標的哪個更好,其實目前來看我們是沒有這個判斷能力的,你去問這三家公司的老板或者核心技術人員,也不會有答案,技術的突破節點是很難判斷的,如果能判斷,那就不是難點了,而且考慮到技術的擴散,先做出來的企業領先優勢可能隻有1年,率先突破的企業很難獨自吃下HIT市場,最後還是幾家企業一起分。

  對於在設備調試過程中遇到的挫折也不該過分放大,這是很正常的,應該客觀耐心一些,正是有這樣一批企業家和高級工程師前仆後繼的努力,才有了中國光伏產業今天的成就。



來源:女柚子之路




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