單晶perc電池片快速下調後,多晶危險了!

從6月底開始,Perc電池片開始了一輪猛烈而迅速的價格下滑,以PVinfolink的價格信息為基準,其6月19日前單瓦Perc電池片價格為1.2元,而現在單瓦Perc電池片的價格為1.07元,每瓦下跌0.13元,降幅10.83%,而且聽聞部分廠商已經曝出1.03元的價格。每張電池片按照5.3瓦來計算
Admin     2019-7-18 10:33:47
  從6月底開始,Perc電池片開始了一輪猛烈而迅速的價格下滑,以PVinfolink的價格信息為基準,其6月19日前單瓦Perc電池片價格為1.2元,而現在單瓦Perc電池片的價格為1.07元,每瓦下跌0.13元,降幅10.83%,而且聽聞部分廠商已經曝出1.03元的價格。

  每張電池片按照5.3瓦來計算,單張電池片的下降幅度為0.13×5.3=0.689元,前段時間我還在感慨,電池片產能是一次可以印刷1元錢(彼時單張電池片淨利潤約為1元/片)的印鈔機,而經曆過短短三周的降價過程後,電池片產能的盈利能力就小於0.4元/片了。Perc產能迅速從具有超額盈利能力的產能變為隻賺取常規利潤的產能。那麼問題來了,極限情況下,何處是價格底部?


  本輪價格鐵底以及價格趨勢:


  一個產業標準產品的價格是由產業內邊際成本最高的廠商的現金成本決定的,這一輪價格下跌和之前一輪不相同的地方在於:上一輪台灣產能還較大,台灣地區的產能的現金成本就足以支撐價格,而這一輪價格下跌時台灣廠商已經沒有太多存在感,悲觀情況下價格可能會直接跌至大陸地區二線技改Perc產能的現金成本水平,根據我的調研,此類廠商單張電池片的非矽製造的現金成本也小於1.7元/片(不含稅),那麼考慮矽片成本後的整張電池片的售價應當為3.15(低阻矽片售價)+1.7(非矽現金成本)×1.13(增值稅)=3.15+1.7×1.13=5.07元,如果折算為單瓦價格則為5.07÷5.3=0.956元。考慮到大家還有一些財務費用和管理費用要覆蓋,Perc電池產能短期內還不至於以現金成本迎戰,但可以確定無疑的則是:Perc的超額利潤時代一去不複。

  在悲觀情緒助推下的去庫存階段,Perc有可能出現0.96元/瓦的價格,不過伴隨著本輪過後Perc市場份額的提升,對高效電池產能的需求還會提升,長期看我認為單瓦電池片的價格維持在1~1.05元/瓦區間是合情合理的。而且要注意的是,本輪電池片產業環節的進程雖然沒有能夠形成電池片寡頭廠商,但一線二線的梯隊現象已十分明顯,且一線企業的電池品質確實足夠優秀,這就保障了一線企業可以獲得一定的品質溢價。而我所說的價格是市場平均價格。



  本輪Perc電池片價格下跌的原因


  現在產業內的現象是:單晶矽片緊缺、光伏玻璃緊缺,福斯特的EVA膠膜出貨量依舊能維持在6000萬平方米/月的水平,說明終端需求還是比較強勁的,而Perc電池片之所以猛烈下跌我認為核心原因還是Perc產業環節自身擴張速度過快,市場需求增速趕不上產能增速而導致的過剩現象。

  調研電池片關鍵設備廠商這一點得到了明確的反饋,捷佳偉創的PECVD設備出貨量表明今年每個月平均Perc電池片新增產能達到了4~5GW,全年設備發貨量預計會達到50GW的水平,這在曆史上市未曾有過的裝機狂熱時期。


  本輪Perc電池片價格下跌的影響


  影響1:Perc產能的擴產熱潮將會告一段落


  這一影響顯而易見且易於理解,天下熙熙、皆為利來、皆為利往,之前之所以大家都在擴產Perc電池產能,原因無它,就是因為利潤足夠豐厚,而我們一開篇就測算過,本輪降價後,淨利潤可能隻有先前的40%,擴產狂潮自然就會告一段落。

  然而我們要警惕行業的“擴產慣性”現象,導致這一問題主要是因為產品價格周期和擴產周期的不匹配(擴產周期要滯後於價格周期),從市場的指揮棒發出信號到最終的產能形成需要時間,反過來也一樣,從產品價格下跌到擴產進入平靜期也需要一個過程,很多項目廠房已經建設了、設備已經訂購了,甚至有的項目正處於設備調試階段,已經發生的成本角度出發,很多項目業主當下也是騎虎難下,難以掉頭。對於這些產能即便價格下滑也必定會如期投產,待到這些擴產慣性基本釋放的完畢以後,相信產業內Perc產能擴張進程將會迎來一個相對較長的平靜時期。


  影響2:最受傷的將會是多晶電池


  同等品質的組件單位麵積的封裝成本是差不多的,以常60版型組件為例,其封裝材料、製造費用、包裝運輸含稅費用約為240元/塊,當前使用多晶電池片封裝功率為275瓦,單瓦攤銷的封裝成本為240÷275=0.873元;使用單晶電池片的封裝功率為310瓦,單瓦攤銷的封裝成本為240÷310=0.77元。我們把這兩個公式合在一起240÷275-240÷310=0.1元,這就意味著,單晶電池得益於更高的功率使得單瓦封裝成本比多晶電池平低0.1元。
  講到這裏相信大家也就能理解到:0.9元的多晶電池和1元的單晶Perc電池片在組件環節是等價的。而很顯然,310的組件要比275的組件有許多溢價,按照我的麵積相關成本公式,即便是單片組件麵積相關成本隻有500元(一塊組件變為電站過程中所對應的運輸、安裝、支架、線纜等一係列和組件麵積相關的成本),那麼高功率組件的溢價也至少要有500÷275-500÷310=0.2元。換言之,如果Perc電池片隻賣1元,那麼多晶電池賣0.9元(組件端等價)是不行的,而必須再便宜一些賣低至0.7元(組件端便宜0.2元)才能維持性價比,守住當前市場份額。

  多晶電池片單片功率較低,隻有4.6瓦,按照單瓦0.7來計算,則單片價格為0.7×4.6=3.22元,而這個價格對於多晶電池片而言,無論是電池端還是矽片端都難以實現了,當下的多晶電池片產業環節利潤比紙薄,很難再有更多的讓價空間。既然不能通過讓價保持當前市場份額,那麼就隻能是丟失市場份額。所以本輪看似是單晶Perc電池片大幅降價,而背後更深遠的負麵影響則在多晶電池端。


  影響3:多晶矽片出貨量將減少,單晶矽片將持續緊張


  近期Perc電池片的大幅降價使得二級市場的股價表現也出現了一定的動蕩,其中中環股份的股價也跌去不少,而我認為這純粹是誤傷,因為從價格需求曲線的簡單模型分析我們就會知道:本輪Perc崩跌隻會更進一步放大對單晶矽片的需求量,使得單晶矽片的緊缺持續更長時間。



  當前全行業包含垂直整合廠商每個月共計生產13億片單晶矽片,預期在2020年一季度的單晶矽片的月度出貨量將會>18億片。
  由於電池片環節“擴張慣性”的現象,雖然未來一段時間Perc產能的擴張會陷入平靜,但Perc端產能>單晶矽片產能的現象會持續存在半年以上的時間。未來半年單晶矽片的出貨量也十分好預估,即:有多少新增單晶矽片產能就會有多少新增產出,按照這一邏輯,預計單晶矽片在2020年一季度的時候,其月度出貨量會達到18.52億片。
  正如我們前一節的分析,多晶矽片的出貨量會下滑,而且下滑幅度會很大,根據我的調研,當前每個月全行業多晶矽片的出貨量預計為8~9億片之間,而如果時間點來到2020年一季度淡季的話,多晶矽片的月度出貨量預計會少於5億片/月。光伏電站的項目周期較長,從產品價格變化到終端選擇改變的傳導過程一般為3~6個月,雖然短期3個月內多晶電池片產業環節可能還會風平浪靜,但是在可期的未來出貨量下滑不可避免。
  按照前麵兩段的分析,展望2020年一季度,從矽片出貨數量來計算,單晶的市場份額將會達到18.52÷(18.52+5)=78.7%,如果按照功率來計算,單晶的市場份額會進一步提高到81.1%。如果再考慮到鑄錠單晶的崛起並且把鑄錠單晶也歸類為單晶矽片的話,那麼不排除單晶路線的市場份額會大於90%。
  影響4:不同品質矽料價格分化將會更加明顯
  電池片環節的格局變化必然會把壓力向上傳導至矽料產業環節,其直接表現就是:不同品質矽料價格差進一步拉大,當前隻能多晶使用的低品質矽料價格有可能跌破50元甚至跌破40元,長久以來我分析價格都是基於產品的現金成本,而這一次對低品質矽料價格的預判則不是基於現金成本,在多晶矽片日漸式微的產業背景下,低品質矽料將會被當做矽料生產過程中的副產品,最終是按照尾料、或廢料的形式被處理掉了。所以其定價模型也不用再參照現金成本,低於現金成本也是十分可能的。

  而高品質單晶用的矽料這邊則會長期緊張,價格堅挺。當前單晶矽片的利潤已算豐厚,相關企業擴產馬不停蹄,單月產出會由當前13.6億片/月增長到2020年一季度的18.5億片/月。這就會持續增加對高品質矽料的需求量,而矽料供給端我們可以看到由於過低的價格,今年未有新增擴張產能,單晶矽片的這部分增量需求幾乎全部要依靠矽料廠家單晶用料產出比例的提升來滿足,然,高品質矽料產出比例提升是循序漸進需要較長周期的過程,且這一過程需要持續豐厚的利潤刺激矽料廠商積極完成技改提升,預計高品質矽料將會持續緊缺,價格維持堅挺在75元以上,高低品質矽料價格差有潛力拉大到25元的水平甚至以上。


  本輪產業格局變動後各產業環節的應對之策


  由於本輪Perc電池片降價,將會給行業多個產業環節帶來深遠影響,業者應當提前思考,做好準備。
  從多晶矽片的角度:要嚴控矽料庫存,訂單化生產,保障產品均有鎖定價格的訂單作保障。多晶矽片賺錢不已,矽料庫存的輕微下跌就會抹平全年利潤,生活不易,且珍惜。
  從單晶矽片的角度:緊缺會持續一段時間,要保障供給,單晶矽片的龍頭公司要特別提防在緊缺環境下二線單晶矽片企業的產能擴張和鑄錠單晶的趁勢崛起。
  從鑄錠單晶的角度:這是難得的曆史性機遇窗口期,得益於龍頭矽片廠商資源向樂葉的傾斜而忽視主營業務的擴張,導致單晶矽片產能緊缺,致力於鑄錠單晶推廣的企業要爭取在這期間完成組件大廠的鑄錠單晶產品的認證和導入工作,近期我會發表一篇文章叫《鑄錠單晶:多晶爐的自我救贖》,在電池片產業環節全麵Perc化的背景下,提升矽片品質會明顯帶來溢價,鑄錠單晶的盈利能力會明顯好於常規多晶。曆史機遇的窗口難得且寶貴,要抓住。
  從矽料企業的角度:那些不能滿足單晶矽片使用的矽料隻能淪為矽料生產中的副產品低價處理,如果在這樣的曆史時期矽料企業依然有大比例的低品質矽料,那將會給企業盈利能力造成挑戰。反過來站在單晶矽片企業角度,也要嚐試增強對低品質矽料的適應性,畢竟1kg能便宜25元+的誘惑也是十分巨大的。

  從Perc電池的角度:要注意保障單晶矽片的供給,當下單晶矽片供給集中,新增產能不足以滿足新增需求,巧婦難為無米之炊,再牛氣的電池產線若沒有矽片,也隻能停下來。必要時候也不妨考慮導入鑄錠單晶的生產,近期我這裏將會做一次實驗,看看鑄錠單晶能否實現效率差<0.3%的宣傳。


  結語:


  光伏產品經常降價似乎本輪也沒什麼不同,但站在產業曆史的角度去看,這一輪Perc電池片的大幅度降價將會有深遠的、不同的影響。
  光伏產業發展幾十年以來,單晶和多晶這一對糾纏不清的兄弟,總是單晶價格降一小截,多晶也緊隨其後降一小截;反過來也一樣,多晶產品降一大截,單晶產品也就跟著降一大截。你方唱罷我登場,單晶與多晶糾纏、廝打與競爭的十多年間成就了彼此、推動了行業、降低了成本、迎來了平價。

  而這一次就不同了,多晶這位攜手走過十多年的兄弟老了、疲了、走不動了,本輪將是曆史上首次單晶產品價格大幅下跌而多晶產品價格難以跟進的現象,往後的道路單晶隻能獨自前行、一人出發,與多晶這位老弟兄的距離越差越遠、越差越遠。



來源:SolarWit




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